2017年中国军工市场投资策略分析报告

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2017年中国军工市场投资策略分析报告

目录 第一节 2016 年上半年军工行业经营情况回顾 .......................................................... 9 第二节 大环境:军改剑指一流军队,助推军工黄金十年 ...................................... 12 一、全球安全形势新变化 .................................................................................... 12 二、军工行业仍将保持较快增长 ........................................................................ 15 三、国防军改不断深化 ........................................................................................ 17 第三节 资产证券化:持续推进,科研院所改制有望破局 ...................................... 19 一、军工资产证券化是大趋势 ............................................................................ 20 二、科研院所改制:部分院所有望率先启动改制 ............................................ 24 三、资本运作迎来新变化 .................................................................................... 26 四、资产注入股的基本面研究与估值方法 ........................................................ 28 第四节 军民融合:公司逐渐分化,民参军龙头将现 .............................................. 32 一、军民融合上升为“国家战略” ,民参军大潮来临 ...................................... 32 二、民参军企业逐渐出现分化 ............................................................................ 37 三、渠道、技术和并购能力优选民参军潜在龙头 ............................................ 42 第五节 细分行业 .......................................................................................................... 42 一、雷达:受益于装备信息化提升,产业加速发展 ........................................ 42 二、卫星:产业全面推进,商用卫星迎来发展 ................................................ 44 三、航空发动机:航发公司挂牌,航空发动机迎来突破 ................................ 50 第六节 重点公司分析 .................................................................................................. 52

图表目录 图表 1:军工集团上市公司收入(亿元)和同比增速 .............................................. 9 图表 2:军工集团上市公司净利润(亿元)和同比增速 .......................................... 9 图表 3:军工集团上市公司 2016 年中报收入增速分布 ......................................... 10 图表 4:军工集团上市公司 2016 年中报净利润增速分布 ..................................... 10 图表 5:各军工集团上市公司 2016 年中报收入和增速 ......................................... 10 图表 6:各军工集团上市公司 2016 年中报净利润和增速 ..................................... 11 图表 7:军工集团上市公司 2016 年中报收入增速分布 ......................................... 11 图表 8:军工集团上市公司 2016 年中报净利润增速分布 ..................................... 11 图表 9:全球主要国家军费与 GDP、财政关系(2013) ........................................ 16 图表 10:中国军费占 GDP 比例敏感性测算(汇率法) ......................................... 16 图表 11:中国军队改革前后的领导管理及作战指挥 ...................................... 18 图表 12:信息化武器装备在二战后局部战争中的应用日益频繁 .......................... 19 图表 13:各集团资产证券化率(资产口径) .......................................................... 20 图表 14:各集团资产证券化率(利润口径) .......................................................... 20 图表 15:军工综合资产证券化率变化(A 股市场).............................................. 21 图表 16:军工综合资产证券化率变化(全市场:A+H+海外) ............................. 21 图表 17:三类事业单位的定义和改制方法不同 ...................................................... 24 图表 18:中航黑豹重大资产重组方案 ...................................................................... 27 图表 19:南洋科技重大资产重组方案 ...................................................................... 27 图表 20:南洋科技重组前为民营控股企业 .............................................................. 28 图表 21:军工产品的稀缺性随集成度升高 .............................................................. 31 图表 22:民参军上市公司收入(亿元)和同比增速 .............................................. 37 图表 23:民参军上市公司净利润(亿元)和同比增速 .......................................... 38 图表 24:近 3 年军工被并购企业业绩完成情况 ..................................................... 38 图表 25:完成业绩承诺并购标的业绩超过承诺分布 .............................................. 39 图表 26:2016 年上半年军工被并购企业业绩完成情况 ........................................ 39 图表 27:2016 年上半年收购标的实际净利润情况 ................................................ 39

图表 28:民参军潜在龙头的基本素质 ...................................................................... 42 图表 29:我国民用雷达市场规模(万元) .............................................................. 43 图表 30:卫星产业构成 .............................................................................................. 44 图表 31:2013 年全球卫星产业收入占比情况 ........................................................ 44 图表 32:2008-2013 年卫星产业收入情况(十亿美元) ...................................... 45 图表 33:2008-2013 年卫星服务业收入情况(亿美元) ...................................... 45 图表 34:每个五年规划卫星发射数量及增速 .......................................................... 46 图表 35:2003-2010 年我国卫星导航市场规模变化 .............................................. 47 图表 36:我国卫星导航产业链结构 .......................................................................... 48

表格目录 表格 1:2017 年影响军工板块的因素预测 ................................................................ 8 表格 2:中国主要周边环境变化 ................................................................................ 12 表格 3:中国与菲律宾、马来西亚等国争端 ............................................ 13 表格 4:美国搅乱局势 ........................................................................................ 13 表格 5:中国与日本东海争端的近期相关 ........................................................ 14 表格 6:大选期间特朗普在国防、外交政策的整理 ................................................ 15 表格 7:新时期军事变革的发展趋势 ........................................................................ 17 表格 8:各大军工集团关于推进资产证券化出台的相关文件 ................................ 22 表格 9:各大军工集团关于推进资产证券化出台的相关媒体报道 ........................ 22 表格 10:军工科研院所改制相关政策 ...................................................................... 25 表格 11:通过公告明确公司平台定位的上市公司 .................................................. 29 表格 12:军民融合相关政策整理 .............................................................................. 32 表格 13:民参军 2015 年以来主要收并购动作 ....................................................... 33 表格 14:通过合资合作和引进人才进入军工领域公司主要示例 .......................... 36 表格 15:2016 年上半年民参军公司业绩承诺完成情况 ........................................ 40 表格 16:国内雷达产业链梳理 .................................................................................. 43 表格 17:与卫星应用产业相关政策和梳理 ...................................................... 46 表格 18:通信导航产业链梳理 .................................................................................. 48 表格 19:通信卫星产业链梳理 .................................................................................. 49 表格 20:国内卫星遥感产业链参与企业梳理 .......................................................... 50 表格 21:2016 年国内商用卫星新进展 .................................................................... 50 表格 22:发动机产业链主要相关公司 ...................................................................... 51

介绍 一、概况 启信通数据,专业从事市场调研;从 1998 年开始涉及市场调研工作,前期主要为 科研机构和行业协会做市场调研;在 2008 年以后开始面向企业推广,经过这几年的努 力,得到了国内外企业的充分认可,取得了一定的市场效果。

启信通数据专业调研涉及化工、汽车、互联网、人工智能、建材、钢铁、电子、 农业、纺织、家电、IT、医药等行业,专业调研人员 150 余人;同时,启信通数据和国 内主要科研机构、 大专院校建立了紧密的合作关系, 建立了比较完善的市场调研机构, 是企业了解市场的平台。

启信通数据累计服务超过 10000 家企事业单位;我们的客户遍及各大行业, 包括省市级的及机构。

代表性客户包括: 中国核工业第二四建设有限公司 士兰微电子股份有限公司 西安特变电工电力设计有限责任 公司 长兴化学工业(中国)有限公司 西门子(中国)有限公司 司 潍柴动力西港新能源发动机有限 公司 一汽轿车销售有限公司 固铂轮胎(中国)投资有限公司 福田雷沃国际重工股份有限公司 ABB(中国)有限公司 深圳迈瑞生物医疗电子股份有限 公司 中国林产工业协会地板专业 会 西子奥的斯电梯有限公司 成都航天模塑股份有限公司 久保田农业机械(苏州)有限公司 安徽奇瑞汽车销售有限公司 松下电器(中国)有限公司 集瑞联合卡车营销服务有限公司 柳州五菱柳机动力有限公司 辽宁现代农机装备有限公司 上汽通用五菱汽车股份有限公司 株洲南车时代电气股份有限公司 河南省财政厅 上海电气集团股份有限公司 四川帝王洁具股份有限公司 郑州宇通客车股份有限公司 宝钢新日铁汽车板有限公司 河北钢铁股份有限公司 上海仪电控股(集团)公司 中国海运(集团)总公司 阿尔斯通(武汉)工程技术有限公司 艾欧史密斯(中国)热水器有限公

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